現在の外国為替市場の主流となった「変動為替相場制」の特徴

変動相場制_アイキャッチ

FX(外国為替証拠金取引)で取引される通貨のほとんどは、「変動為替相場制」を採用している国の通貨ですが、「変動為替相場制を説明してください」と言われると、ほとんどの人は答えにつまるのではないでしょうか。

今回は戦後の国際金融の変化に合わせて導入された変動為替相場制の概要と、メリット・デメリットについて見てみましょう。

変動為替相場制の導入にいたるまでの歴史

変動為替相場制を知るためには、第2時世界大戦後の国際金融の移り変わりを追うことが欠かせません。

第2次世界対戦終結から固定相場制の導入と崩壊、なし崩し的な変動為替相場制の導入にいたる歴史を追いかけてみましょう。

「ブレトン・ウッズ体制」と戦後国際金融

第2次世界対戦終結も間近な1944年、アメリカ・ニュージャージー州ブレトン・ウッズに連合国44か国の代表が集まり、第二次世界大戦が終わったあとの国際通貨体制に関する様々な取り決めをおこないます。

この会議は開催場所の名前から「ブレトン・ウッズ会議」と呼ばれ、決定された取り決めに基づく戦後の国際通貨体制は「ブレトン・ウッズ体制」と呼ばれることとなりました。

ブレトン・ウッズ体制の特徴はいくつかありますが、もっとも重要なものとして、ドルを基軸通貨とした上で金1オンスを35米ドルと定め、そのドルに対して各国通貨の交換比率(為替レート)を定めた「金本位制(固定相場制度)」の導入があげられます。

国際協力による通貨価値の安定、貿易振興、開発途上国の開発を行い自由で多角的な世界貿易体制をつくるため為替相場の安定を目指して導入された固定相場制度には、国際社会に復帰した日本も参加し、戦後長らく1ドルは360円の固定レートが維持されることとなります。

「ニクソン・ショック」と変動為替相場制

当初は国際社会に対してアメリカの経済力が圧倒的に大きかったため、固定相場制度でも問題ありませんでした。

しかし日本や西欧各国が戦後復興から大きな経済成長を成し遂げたことでアメリカの手持ちのドルが海外へ流出して国際収支が赤字になる「流動性のジレンマ」に悩まされるようになります。

更に1960年代を通して行われたベトナム戦争への介入をきっかけに、アメリカの財政赤字とインフレを原因とするドル不安がささやかれ、金・ドル本位制の維持が困難となりました。

その不安が最高潮に達した1971年、アメリカにとって一番望ましいかたちでドルを切り下げられるよう、ドルと金ないし他の準備金との交換を一時停止することを発表します。

金・ドル本位制の終焉と世界経済に大きな影響を与えたことから「ニクソン・ショック」として知られるこの発表によって固定相場制は崩壊、新しい為替レートによる固定相場制の維持を図ったスミソニアン体制が構築されました。しかしスミソニアン体制も早々と崩壊し、なし崩し的に各国は変動為替相場制の導入に走ります。

最終的に1976年1月に開催されたIMF(International Monetary Fund = 国際通貨基金)暫定委員会で「キングストン体制」として承認されたことで、現在の外国為替市場の基本的な仕組みができあがりました。

 
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変動為替相場制の特徴とメリット・デメリット

このような経緯を経て現在の外国為替市場の基本として導入された変動為替相場制とはどのような仕組みであり、メリットやデメリットがあるのでしょうか。

需要と供給に左右される変動為替相場制の基本

フロートあるいはフロート制とも呼ばれる変動相場制は、為替レートを外国為替市場における外貨の需要と供給の関係に任せて自由に決める仕組みとして知られています。

変動為替相場制の下では、外国為替市場で外国通貨を対価とする自国通貨の売りが増えれば自国通貨の対外価値は下がり(通貨安)、逆に外国通貨の売りが増えれば自国通貨の対外価値が上昇(通貨高)することで知られています。

変動為替相場制のメリットとはなにか

変動為替相場制を導入することで生じるメリットはいくつかありますが、もっとも大きなものとしては金融政策の自由度が極めて大きくなることがあげられます。

変動為替相場制の下でも「国際金融のトリレンマ」にしたがうため、「為替相場の安定」を放棄するかわりに「自由な資本移動」と「独立した金融政策」が可能となります。

特に「独立した金融政策」は、中央銀行が独立した金融政策の権限を持つことが経済安定につながると考えられている現在、重要な要素の1つであり、「自由な資本移動」が保証されている限り、固定相場制度と比べて外需の拡大がしやすいとされていることもメリットの1つとして数えられます。

変動為替相場制のデメリットとはなにか

このように資本主義社会の仕組みに合致した変動為替相場制ですが、いくつかのデメリットもあります。

デメリットとしては、「自由な資本移動」ができるために貿易環境や資本移動が安定していないことや、為替レートの決定を完全に需給に任せていることで外部要因による為替レートの急変がひんぱんに起こることがあげられます。

各国政府や中央銀行では、デメリットの解消のために様々な規制や市場介入をおこなっていますが、「国際金融のトリレンマ」にとらわれて実効性のある為替政策の実施に苦労しているのが実情です。

おわりに

1971年のニクソン・ショックをきっかけとして変動為替相場制を導入する国が圧倒的に主流であり、わずかに残る固定相場制度を採用している国も、徐々に変動為替相場制に移行しています。

最近では中国が管理フロート制と通貨バスケット制を組み合わせた変則的な変動為替相場制に移行するなど、今後も為替制度の動向には要注目と言えるでしょう。

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