コラム・セミナー：戻りを試すユーロ - 有沢正一のマーケット・ナビ
注目されていた欧州銀行のストレステスト（資産査定）の結果が公表され、対象となった91行のうち7行が｢不合格｣となり、不足する資本の総額は35億ユーロ（約3,900億円）であった。内容は無難なもので市場に再びパニックをもたらすことはなく、ユーロ相場は落ち着きを取り戻しているように見える。対ドルでは1ユーロ=1.3ドル近辺まで値を戻し、もみ合っているが、これまで上値の節目になっていた1.3ドル近辺を抜けてくると、今度は1.3ドルが下値を支える壁になる可能性も大きい。
ストレステストにおいては、ギリシャ国債の下落率（ヘアカット率）を23.1％に設定、しかも満期保有の場合はヘアカットなし、ということで｢甘すぎる｣との批判も強い。今回のユーロ動揺の発端はギリシャ国債への不安、つまりは｢ソブリンリスク｣。肝心のソブリンリスクを甘めに見積もってしまった以上、テスト結果への不満が残るのは仕方がない。今後、再びユーロの動揺を誘うような｢何か｣が起こった時には、このテストの不健全性が蒸し返されることになるだろう。
しかし、一方で注意しておきたいのは、ドイツのIfo企業景況感指数やユーロ圏総合景気指数など、最近発表されたユーロ圏の景気指標が相次いで市場予想を上回っていることだ。ギリシャショックでマーケットが大騒ぎするほどには、実はユーロ圏の景気は悪くないのかもしれない。ここからは、ユーロ圏の景気指標をじっくり見極めるべきだろう。
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