椎名由紀夫の「ＦＸの方程式」

椎名由紀夫

現役ファンドマネジャー、椎名由紀夫氏がタイムリーに提供する「プロの目から見た」相場見通し、ぜひ皆様の投資戦略のご参考としてお役立てください。

2010年4月アーカイブ

ドル/円：20ヶ月移動平均線と週足一目均衡表の攻防

(2010年4月26日 14:40) | 個別ページ

イワイFXウイークリーアウトルック　2010年4月26日

　先週の相場はEU統計局が2009年のギリシャ財政赤字を12.7％から13.6％に上方修正し、ムーディーズがギリシャを格下げしたことでギリシャ国債の金利が急騰するなど、ギリシャへの催促相場となっていたが、週末にババンドレウ・ギリシャ首相が正式にEU（欧州連合）とIMF（国際通貨基金）に支援策の発動を要請すると、ギリシャ問題解決への道筋が見えてきた安心感を背景にユーロを買い戻す動きが強まった。

　支援実行にはユーロ圏の他の15ヶ国の承認が必要であり、84億ユーロを負担する見込みのドイツが地方選挙（5月9日）を控えるなか、総楽観とはならないが、ギリシャの信用不安の後退でとりあえずリスク選好相場となりそうだ。

ユーロ/ドル（月足）　20ヶ月移動平均線

　ドル相場はCNBCの「FOMCメンバーの少なくとも6人がモーゲージ担保証券(MBS)などの資産を近く売却することを支持している」との報道（4月23日）を受けてFRBの出口戦略への期待が高まっており、筆者は今年も米長期金利が6月にむけて一段高するものとみている。過去の相場ではFRBが実際に利上げを行うとドルは急落することが多いが、利上げ前の米金利高はドル買いで対処したい。

米10年国債金利（日足）
今年も6月に向けて金利高の傾向か・・

　さて、4月12日のレポート「ドル/円相場20ヶ月移動平均線の攻防」が煮詰まってきている。ドル/円相場の大きな抵抗である一目均衡表週足の＜雲＞を相場は上抜いてきており、4月26日現在、94円08銭の20ヶ月移動平均線を4月＜月足終値＞で上に抜ければ、ドル/円相場は米金利のアノマリーである6月ピークに向けて一段高となるのではないだろうか。

ドル/円（週足）一目均衡表　抵抗である＜雲＞をブレイク

ドル/円（月足）20ヶ月移動平均線　4月26日現在、94円08銭

　注目されたG20（20ヶ国・地域財務大臣・中央銀行総裁会議）の声明において、人民元に関する言及がみられなかったことも円安をサポートしているが、今週は火曜から2日間開催されるFOMCが注目される。「長期間」という文言の変更や資産売却開始などの出口戦略に注目したい。

〔今週の予想レンジ〕
　今週のドル/円、ユーロ/ドル、ユーロ/円、ポンド/円、豪ドル/円相場は、以下のチャートの「黄色の部分をコア・レンジ」とした上下の緑色の部分までの変動を予想している。黄色のコア・レンジをブレイクすると、緑色のレンジに相場の方向が移りやすい。（データは2010年4月23日まで）

＜チャートの見方＞
上段：ADX方向性指数（緑）　もちあい期間とトレンド期間の判定
　　　ATR相場変動幅（赤）　相場リスクの計測
　　　Dynamic Momentum Index（黄）　売られすぎ・買われすぎをみるオシレーター
下段：ゾーントレード＝逆張りゾーン（黄）・順張りゾーン（緑）

ドル/円　今週の予想レンジ

ユーロ/ドル　今週の予想レンジ

ユーロ/円　今週の予想レンジ

ポンド/円　今週の予想レンジ

豪ドル/円　今週の予想レンジ

ボラティリティの上昇に注意

(2010年4月19日 14:31) | 個別ページ

イワイFX　ウイークリーアウトルック2010年4月19日

　資本主義経済というのはバブルの発生と崩壊の繰り返しであるが、2010年の相場は世界中でバブル相場が展開されている。これまでのところ、世界的に不動産バブルが復活しているし、株も堅調な動きとなっている。

　このバブル相場は、リーマン危機後の低金利と過剰流動性、未曾有の財政出動の結果であるが、バブル相場を底流で支えているのは「時価会計の凍結」である。この時価会計の凍結という特例措置は、2012年に新たな自己資本規制がスタートするまでは温存される予定である。

米金融機関の決算発表スケジュール（予定）

　商業用不動産問題などの危機は「時価会計の凍結」によって封印されているので、現在は表面化しにくい。つまり、合法的な粉飾決算によって、「表の数字」で相場が形成されている。「米・英の金融機関はあぶない」「中国はバブルだ」「ユーロ圏もあぶない」「こんな経済状況で、この先の相場がハッピーエンドに終わるとは思えない」などの常識的なロジックで株をショートした（売った）投資家は、市場から退場を迫られている。相場の「2番底」を期待してVIX指数（俗称：恐怖指数）を買った投資家も、まったく当てがはずれてしまった。VIX指数のETF（VXX）は年初来40％超の下げとなっている。

　ギリシャ問題、PIGS問題、人民元の切り上げなどと大騒ぎしているわりには、VIX指数は「馬耳東風」で、これまで何の反応も示していなかったが、先週末、SECのゴールドマン提訴のニュースで急騰した。VIX指数上昇の動きが継続するかどうかはわからないが、ボラティリティの上昇は、円キャリートレードの巻き戻しにつながりやすいので、今週の相場変動には注意が必要だろう。

VIX指数（日足）投資家の株に対する恐怖を示すバロメーター

　筆者は年央まではとりあえず強気相場が続くとみているが、年後半相場はボラティリティの上昇を警戒している。相場は循環である。「ユーロがなぜ今年売られているのか？」の答は、昨年まで買われすぎたからである。ドルが戻しているのも、昨年売られすぎたからである。「ありえないなんてありえない」のが相場なので、「ある日突然」に備えて準備を怠らないようにしたい。投資家を守ってくれるのはストップロス注文だけである。

　現在、日足ベースでは、ユーロ/ドルもドル/円もクロス円も調整中（買われすぎの調整）なので、次のトレンド（＝ADXの標準偏差ボラティリティの上昇）を待ちたい。

ユーロ/ドル（日足）
上段：21日ボリンジャーバンド1σ
中段：ADX（14日）
下段：標準偏差ボラティリティ（26日）

ドル/円（日足）
上段：21日ボリンジャーバンド1σ
中段：ADX（14日）
下段：標準偏差ボラティリティ（26日）

ユーロ/円（日足）
上段：21日ボリンジャーバンド1σ
中段：ADX（14日）
下段：標準偏差ボラティリティ（26日）

豪ドル/円（日足）
上段：21日ボリンジャーバンド1σ
中段：ADX（14日）
下段：標準偏差ボラティリティ（26日）

〔今週の予想レンジ〕
　今週のドル/円、ユーロ/ドル、ユーロ/円、ポンド/円、豪ドル/円相場は、以下のチャートの「黄色の部分をコア・レンジ」とした上下の緑色の部分までの変動を予想している。黄色のコア・レンジをブレイクすると、緑色のレンジに相場の方向が移りやすい。（データは2010年4月16日まで）

ドル/円　今週の予想レンジ

ユーロ/ドル　今週の予想レンジ

ユーロ/円　今週の予想レンジ

ポンド/円　今週の予想レンジ

豪ドル/円　今週の予想レンジ

ドル/円相場20ヶ月移動平均線の攻防

(2010年4月12日 13:23) | 個別ページ

イワイFXウイークリーアウトルック　2010年4月12日

　ドル/円相場の中期シナリオを考える上で、現在、興味深い現象が2つある。それは筆者の定点観測している「一目均衡表週足の雲」と「20ヶ月移動平均線」である。

ドル/円（週足）一目均衡表の雲がドル/円相場の抵抗帯

　3月29日のレポート「ドル/円とユーロ/ドルの中長期観測」で「ドル/円相場のこの先の大きな抵抗線は、一目均衡表の＜週足の雲＞である。過去のパターンから考えて、95円近辺からは上値が重くなるだろう」と述べたが、相場は4月2日の94円70銭を高値に現在反落している。

　ドル/円は、4月12日現在、21日ボリンジャーバンド1σの内側で取引されており、14日ADXや26日標準偏差ボラティリティもピークアウトしかけている。したがって、筆者はドル/円の＜日足ベースの取引ポジション＞を現在持っていない。

ドル/円（日足）
上段：21日ボリンジャーバンド１σ
中段：26日標準偏差ボラティリティ（青）
下段：14日ADX（赤）・

　筆者のところには毎週のように多くのドル暴落観測レポートやユーロ危機のレポートが届いている。経済状況のリアルな実体を指摘しているものもあり、これらは“読み物”としては面白いのだが、相場の実践には使いにくい。『いつ（何時）』という観点がないからだ。ここにきて円高観測や円キャリートレード崩壊のレポートも増えてきている。大幅な円高やドル安は“いつか”実現するだろう。しかし、円高はもう少し先の話になるのではないかというのが、最近の筆者の感触である。その根拠は、米国債の金利が保ち合いを放れ上に抜けた（＝金利上昇）からだ。保ち合いを放れた米国債金利は6月あたりまで上げ循環に入る確率が高い。

米10年国債金利（日足）保ち合いを上放れる

　そうなると米国債金利と連動性の高いドル/円相場は、しばらく下方硬直性の相場展開となるだろう。金利観測から見た場合、ドル/円は6月頃までは押し目買いに分がありそうだ。

米・日10年国債金利差とドル/円相場（日足）
FFレートが上がる手前までの米金利上昇はドル買いか・・？

　さて、筆者がドル相場の大局をみる上で一番注目しているのが「20ヶ月移動平均線」である。2月1日のレポート「通貨ファンドが注目するユーロ/ドルの20カ月移動平均線」でとりあげた「ユーロ/ドル」は、20ヶ月移動平均線を割り込んだ後、現在まで弱気相場が続いている。

ユーロ/ドル（月足）20ヶ月移動平均線（赤）

　今月は「ドル/円」が相場のトレンドを決する20ヶ月移動平均線の攻防となっている。筆者は4月月足の終値でドル/円相場が20ヶ月移動平均線を上回れば、6月に向けて100円トライの相場になるような気がしているのだが、はたしてどうだろうか？

ドル/円（月足）20ヶ月移動平均線（赤）の攻防

　最後に、「豪ドル/円の相場見通し」に関しての質問が多いので、筆者の見方を述べておきたい。豪ドル/円はATRが上昇しない限り、押し目買い方針である。

豪ドル/円（週足）　豪ドル/円キャリーはATRが命綱
上段：相場のボラティリティ
中段：21週ボリンジャーバンド１σ
下段：20週ATR

豪ドル/円（週足）88円から90円の抵抗は強そうだが・・　

　では、筆者がどこで押し目買いをするかというと9日RSIが売られすぎから反転し、同時に14日ADXがピークアウトしているポイントである。いつもうまくいくわけではないが、押し目買いのタイミングとして参考にしている。

豪ドル/円（日足）
上段：21日ボリンジャーバンド1σ
中段：14日ADX
下段：9日RSI

〔今週の予想レンジ〕
　今週のドル/円、ユーロ/ドル、ユーロ/円、ポンド/円、豪ドル/円相場は、以下のチャートの「黄色の部分をコア・レンジ」とした上下の緑色の部分までの変動を予想している。黄色のコア・レンジをブレイクすると、緑色のレンジに相場の方向が移りやすい。（データは2010年4月9日まで）

ドル/円　今週の予想レンジ

ユーロ/ドル　今週の予想レンジ

ユーロ/円　今週の予想レンジ

ポンド/円　今週の予想レンジ

豪ドル/円　今週の予想レンジ

円キャリートレードの復活とATR

(2010年4月 5日 13:45) | 個別ページ

イワイFX　ウイークリーアウトルック2010年4月5日

　俗名で恐怖指数と呼ばれ、米株価（SP500）の変動率予想値として知られているVIX指数は、17近辺まで低下してきた。キャリートレードは金利をとることを目的とする以上、相場変動率の低下が必要条件となる。言い換えれば、円キャリー取引はボラティリティ（相場変動率）が上がらないことが前提条件の取引である。

VIX指数（日足）1年半にわたってボラティリティ（相場変動率）が低下中

豪ドル/円（週足）14週ATR（赤）の低下と円安相場

豪ドル/円（日足）14日ATR（赤）の低下と円安相場

ドル/円（週足）14週ATR（赤）の低下と“レンジ相場”（金利差がないため）

　国内に運用対象となる金融商品がすくない日本の投資家には、常に円売りのバイアスがかかっている。世界が出口戦略金利を模索するなか、出口のない日本の円が売られるというのも合理的である。円売りに反対する理由はない。しかし、一つ警鐘を鳴らしておくと、現在はボラティリティ（相場変動率）が下がりすぎである。

　最近では、筆者の運用ポートフォリオの半分はオプション取引（ボラティリティの売り）である。リーマンショック後は、現在まで1年半にわたってボラティリティ（相場変動率）が低下している。先月（2010年3月）はいろいろオプションのポジションを組んだが、少ししか儲からなかった。現在、ボラティリティを売っても妙味はない。オプション価格にプレミアムがないからだ。むしろ、この先は大局的に見てボラティリティの上昇に注意が必要な時間帯が到来することになろう。つまり、円キャリー取引もここからは慎重さが要求されると言うことだ。1年半もボラティリティが下がっているので、筆者は現在、ポジションを一部手仕舞い、短期的に現金の比率を上げている。

　アウトライト（投機）の取引では通貨であろうと株であろうと、相場が1σの外にあるうちは相場について行くことにしているが、円売りや株買いの相場はやや過熱ゾーンに入ってきており、今後ADXの低下には注意したい。

NYダウ（日足）
上段：ADX（赤）標準偏差ボラティリティ（青）
中段：ストキャスティック（NYダウのダブルループパターンは押し目買いの好機？）
下段：26日ボリンジャーバンド１σ